又是一个明星合伙人出来创业做投资的故事。

饶智离开老东家自己做S基金的消息，在圈子里已经断断续续听说了两年。投中网获悉，其所创立的现象资本已于日前完成首关，规模近人民币1.5亿元。借此机会，我和饶智聊了聊他创业以来的心路历程和来年的短期规划。

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首先得说，首关1个多亿，着实不是个大数目。私募股权投资业内，很多基金的首关动辄至少上亿美金，更何况饶智还是从管理规模几百亿的市场化头部母基金出来的。“当手上掌控百亿资金的时候，投资压力是巨大的，而头部标的往往是稀缺的，”饶智道，“现象一期最终规模5亿元会是比较舒适的。”

选择用1亿首关，某种程度上代表了饶智的决心：离职创业之后，明星合伙人的身份变成朴素创业者，钱得当钱。

适合个人投资者的中国S基金管理人

这1个多亿，饶智募了近3个月，时间上看耗时并不长，这其中有饶智具有较强的个人品牌影响力原因所致。

作为前歌斐资产S基金主管合伙人的饶智，其业内含金量无需多言，因此和很多明星掌舵者一样，第一期的LP选择现象资本绝大部分是冲着饶智这个人来的。

但选择什么样的LP，饶智有自己的想法。他希望现象资本走一条完全市场化的路线，饶智也明确表达了现象不会接受返投、单项目基金投资等捆绑条件的态度。

这次首关中，绝大部分LP是超高净值个人。据我了解，饶智在募资过程中拒绝了不少橄榄枝，只拿了企业家及其家办的钱。这对初创机构来说不常见，尤其是募资如此艰难的当下。饶智把他的想法摊开来谈：现象资本想做的是一家纯粹的市场化S基金，目的是效率最大化，不想把时间花在不必要的成本上。

饶智还提到了此举感性的层面——他们在做的是把一代企业家的钱投给二代创业者的事，他们希望现象可以化身一种媒介，能同时将一代企业家的企业家精神传承给二代创业者。

此外，对于真正把钱当钱这一点，现象资本也在忠实贯彻。据投中网了解，现象资本的首期基金全员跟投，比例约总规模的5%。饶智表示，现象资本的初衷是尽可能缩短与客户的距离，洞察客户的需求，而只有与客户利益直接绑定，才能更直接更立体地提升客户体验。

用别人等不了的时间来换钱

饶智用3个短语概括了现象资本做好S基金的打法方针：信息不对称、资源不对称、认知不对称。

他还用了一句白话来做补充：现象资本要做的是，找到好资产后用好的价格和用别人等不了的时间来换钱。

S基金要做的事可以理解为古董商，而饶智最擅长的就是将古董识别再以优价买入卖出。

捡古董如此简单吗？当然不。现象资本当下所依仗的还是饶智的积累所得。“我们很早就知道市场上好的管理人是谁，而好的管理人真的不多，它们投了哪些好的项目和资产包，通过我们的长期追踪，就自然会知道某个时间点某个管理人要卖资产。”饶智说道。

饶智举了一个例子。2021年夏，在竞业休假期间，饶智帮助友人“参谋”投资了一笔S份额，其中包含Shein。半年后，随着Shein完成新一轮融资，该笔投资账面回报超7倍；虽然最新一轮融资估值有所下调，回报也超4倍。“当然，一切还要看最终退出”，饶智补充道。

同一笔S份额在过去六年间出现过好几次交易机会。2018年，另一位友人听取饶智的建议，以成本价受让了这一份额。“只是那时候Shein还没有跑出来，有运气的成分，”饶智笑称，“现如今太贵了，已经接不动了。”

有关Shein的交易结束之后，现象资本成立。作为拥有5年S基金交易经验、12年私募股权投资经验的行业老兵，饶智特别提出，现象资本并不会聚焦在某一个具体的赛道，而是通过雷达生态圈持续追踪好的管理人和好的资产。

另据投中网了解，目前现象资本枪口已经瞄准，第一笔交易正在交割中。（文/喜乐，来源/投中网）